“有理由相信，在首次交割完成后，市场对钢材期货交割已不再陌生，企业参与交割有先例可循，在现货市场出货较为困难的背景下，如果期货价格继续大幅高于现货，到期货市场交割的钢厂、贸易商将越来越多。”南华期货研究所钢铁分析师王铁山在接受记者采访时表示。
王铁山说，9月16日-20日钢材期货将迎来首次交割。截至9月4日 ，江苏、浙江、上海、天津等地的交割库中，已完成螺纹钢注册仓单50788吨、线材仓单3018吨，至此，9月合约现有持仓基本上都在等待交割。相对于钢材期货的成交量和持仓量、相对于前期期货价格与现货的巨大差价，9月份的交割量有点儿微不足道，并且大部分交割品是在8月31日-9月4日才完成仓单注册。
王铁山认为，钢材期货首次交割存在以下问题：
1、市场对首次交割准备不足。7月中旬以来钢材期货价格暴涨，空头损失惨重，钢厂大举平空，市场看涨预期浓厚，及至暴跌，仍有相当资金认为价格能够迅速止跌回升，部分钢厂甚至开始买多，没有多少人愿意在期货市场交割现货。直至8月下旬，钢价下跌一发不可收拾，反弹始终难以产生，人们才开始认真考虑交割现货，但为时已晚。
2、上期所的交割制度有效抑制了大量交割。上期所对交割商品要求甚高，根据《上海期货交易所交割细则》，交割商品应当是在交易所注册的生产厂生产的注册商品。用作交割的螺纹钢线材，其有效期限为生产日起的90天内，并且应在生产日起的30天内入指定交割仓库方可制作仓单。每一仓单的螺纹钢，应当是同一生产企业生产、同一牌号、同一注册商标、同一公称直径、同一长度的商品组成，并且组成每一仓单的螺纹钢、线材的生产日期应当不超过连续两日，且以最早日期作为该仓单的生产日期。除此之外，交割商品必须附带原始材质书。这些要求使得从市场上收购现货用于期货交割非常困难，即便是从钢厂订货用于交割或钢厂自身交割，也需要早做准备。
为防范大量交割对现货市场的冲击，上期所还从制度上对交割作出了一些必要的限制。如：交割分为投机头寸的交割与套期保值头寸的交割。对投机头寸实行限仓制度，进入交割月后，投机头寸的******持仓不得超出限量。上期所对套期保值交易头寸实行审批制，9月合约套期保值头寸的申请应当在8月20日之前提出，逾期交易所不再受理该交割月份合约的套期保值的申请。这些制度有效抑制了9月合约交割量的产生。
3、钢厂、贸易商对生成标准仓单的流程普遍陌生。钢厂、贸易商对生成标准仓单的流程普遍陌生。钢材期货交割没有先例可循，大家普遍感觉交割手续可能很麻烦，不知如何去做。
王铁山分析，进入9月份后，钢材期货仓单注册一直在紧锣密鼓进行中，9月合约交割品已经入库、10月合约交割品也在准备中，因为期货价格持续高于现货，钢厂对参与交割比较积极，钢材期货在远月合约中或将出现大规模交割。
其主要原因是：首先，在库存高位、销售困难的情况下，企业将积极寻找出货渠道。在库存高位、销售困难的情况下，企业将积极寻找出货渠道。如果期货市场价格继续大幅高于现货，会有越来越多的钢厂、贸易商选择到期货市场做空套保。如果在现货市场降价都难以促进成交，那么会有更多参与套保的企业选择交割。其次，如果选择交割的投机帐户数量较多，投机头寸形成的交割量不容低估。再次，套期保值交易头寸最有可能带来大量交割。如果钢厂、贸易商根据《套期保值交易管理办法》提出申请并在上期所核准的套期保值额度内选择交割，那么上期所将不能拒绝。因此，套期保值交易头寸完全可能在后期合约中形成大量交割。
期货市场出现大规模交割必将对现货市场带来冲击。而避免大量交割的唯一办法是期货价格与现货价格保持合理差价。预计在完成首次交割后，多头资金为避免接货带来更大亏损，可能选择杀跌斩仓，因此，后期期货价格可能加速向现货靠拢，钢材期货的10月、11月合约甚至率先走出贴水行情。
（来源：中国冶金报-中国钢铁新闻网 记者：蔡立军）
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